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7月13日晚间，阶跃星辰董事长印奇在上海西岸展示了一款名为STEPX Neo的手机，并表示这是全球首款大模型原生智能体手机。此次展示并非正式发布，未公布真机体验、价格或发售时间，仅呈现了“干晚了，就不用干了。干早了，可能会白干。不干，以后就没得干”的标语。

此前一周，努比亚总裁倪飞于7月8日宣布，将在世界人工智能大会上亮相全球首款AI智能体手机。两个“全球首款”的表述中，阶跃星辰强调了其“大模型原生”的特点，基于自研的Step AOS操作系统，将模型能力内置于系统底层；而努比亚则称其为“量产旗舰”。这一竞争态势表明，AI智能体手机领域正迅速发展，率先定义行业标准者将占据优势。

38岁的印奇并非首次进入公众视野。他曾是AI独角兽旷视科技的创始人，该公司在上市过程中遭遇挫折，累计亏损150亿元，未能成功募资。在旷视上市计划搁浅后，印奇于2024年斥资24亿元收购上市公司千里科技（原力帆科技）。2025年9月，他出席品牌发布会，并在2026年1月出任阶跃星辰董事长，公司随后获得超过50亿元融资。此番智能体手机的亮相，是其近期在AI领域的新动作。

此次STEPX Neo的亮相吸引了包括华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯在内的多家手机行业资深企业。自今年1月以来，阶跃星辰的融资活动中，华勤技术作为战略投资者在B+轮入股，随后的Pre-IPO轮融资吸引了龙旗科技、豪威集团和中兴创投。这些投资表明，这些ODM厂商与阶跃星辰的关系已超越传统的代工模式，转变为深度绑定、利益与风险共担的合作关系，共同押注于“换牌桌”的机会。

一、千亿营收，利润微薄

2025年，华勤技术实现营收1714.37亿元，同比增长56.02%，归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%。然而，其全年毛利率为7.97%，较上年下降1.33个百分点，移动终端、计算及数据中心、AIoT及创新业务的毛利率均有下滑，其中移动终端业务毛利率为9.24%，计算及数据中心业务仅为6.26%。净利率进一步压缩至2.39%，较上年下滑0.26个百分点。

同时，华勤2025年经营活动现金流为负2.23亿元，显示出营收和利润增长但现金流紧张的状况。公司存货达到146.24亿元，同比增长27.43%，应收账款为341.80亿元，同比增长34.52%，均创下新高，表明资金被库存和应收款项占用。资产负债率攀升至72.62%，短期借款同比增长81%至144.21亿元，资金链压力显现。

龙旗科技也面临类似困境。2025年营收421.25亿元，同比下降9.18%，归母净利润5.85亿元，同比增长16.76%。但扣除非经常性损益的净利润为3.23亿元，同比下滑15.91%，盈利主要依赖于政府补助和金融资产公允价值变动。其毛利率方面，智能手机业务为7.91%，平板电脑为7.28%，净利率仅1.4%，低于华勤。

作为全球智能手机ODM市场的主要参与者，华勤和龙旗合计占据约68%的市场份额，但盈利能力依然低迷。2025年下半年，150美元以下智能手机销量下滑11%，这一细分市场是ODM厂商的重要收入来源。存储芯片等原材料价格上涨，ODM厂商缺乏转嫁成本的能力，处于供应链的弱势地位。

营收和市场份额的增长与利润的停滞，是ODM行业的普遍现象。上游零部件供应商掌握定价权，下游品牌商挤压利润空间，ODM厂商夹在中间赚取微薄的加工费。2025年，闻泰科技以43.89亿元的价格将其ODM业务出售给立讯精密，显示出行业困境。闻泰科技2024年营收735.98亿元，归母净利润亏损28.33亿元，其产品集成业务毛利率一路走低，至2024年已接近无利润。

此次并购后，ODM行业格局变为华勤与龙旗的双强对峙。ODM厂商正积极寻求多元化发展，拓展智能汽车、智能穿戴等领域，以期找到新的增长点。华勤提出“3+N+3”战略，龙旗则实施“1+2+X”战略。然而，这些新业务同样面临盈利能力不高的挑战，例如龙旗AIoT产品毛利率仅为12%。ODM模式的本质决定了其在任何品类中都难以摆脱规模换利润的经营逻辑。在营收规模扩张受限、市场天花板显现以及多元化转型难以根本改变盈利模式的情况下，ODM厂商面临着旧牌桌上的有限选择。华勤和龙旗分别启动“A+H”两地上市和加速开拓AI PC及智能眼镜业务，都指向逃离现有模式的尝试。

二、旧牌桌的困境

ODM厂商难以摆脱当前困境，不仅在于利润空间狭窄，更在于整个产业的权力结构固化。品牌商掌握产品定义权、定价权和用户入口，ODM厂商的规模越大，越被锁定在价值链的低端。

华勤的“Buy&Sell”模式，即先向客户采购原材料，再将成品销售给同一客户，导致其毛利率连续下滑。2025年，华勤前五大客户中，有四家同时位列前五大供应商，客户与供应商的双重身份加剧了利润挤压。

此外，ODM厂商对中低端市场的结构性依赖也是一大制约。该市场面临成本上涨和需求萎缩的双重压力，ODM/IDH出货量下降，厂商既不敢放弃基本盘，又难以承受成本压力。高度依赖单一品类使得业绩易受行业波动影响，缺乏缓冲能力。

品牌溢价的缺失是ODM厂商被锁定在底端的根本原因。品牌建设需要长期投入和用户认知积累，这是代工厂所缺乏的。因此，ODM厂商始终处于被动选择的地位。在品牌商的ODM业务招投标中，机型具有独特性和定制性，且通常只服务于一家供应商，导致ODM厂商之间形成零和博弈，议价空间极小。

上游挤压利润空间、下游依赖单一市场以及品牌缺失，共同构成了ODM厂商的宿命。有分析指出，华勤毛利率远低于立讯精密和闻泰科技的半导体业务，仅略高于盈亏临界点。当行业龙头也只能获得2.39%的净利率时，整个产业的价值分配结构已被固化，ODM厂商被设计在价值链的末端。

三、AI重塑权力格局

在ODM巨头为摆脱困境而努力时，AI正催生新的产业格局，可能重塑手机行业的价值分配。当手机核心竞争力从硬件转向AI智能体能力，掌握大模型、操作系统和用户入口的公司，将成为新的价值分配者。

阶跃星辰正试图构建这一新范式。它不只是在现有系统上叠加AI功能，而是从底层重构操作系统Step AOS，使智能体成为系统原生组成部分。这种“模软硬三位一体”的模式，预示着AI公司可能主导终端形态的定义。

对于华勤、龙旗、豪威、中兴等厂商而言，这意味着一个根本性转变：若AI终端成为主流，与AI终端定义者绑定，将有机会从代工者转变为共建者，实现利益共享和风险共担。

各家厂商的战略布局恰好构成了一条完整的产业链。华勤和龙旗作为整机制造的执行者，拥有产能但缺乏产品定义能力。它们对阶跃星辰的投资，意味着获得了参与下一代终端定义的门票。若STEPX Neo成功，华勤将不再只是代工厂，而是“定义了AI手机制造标准的华勤”。

华勤技术面临迫切的转型压力，其2025年营收虽高，但经营性现金流为负、短期借款激增、资产负债率攀升。在此背景下，华勤需要一个重塑其在产业链中地位的机会。龙旗科技同样将绑定阶跃星辰视为在AI终端赛道上的重要押注。

豪威集团作为CMOS图像传感器供应商，其智能手机业务收入下滑，同样受到手机市场疲软的影响。投资阶跃星辰，旨在通过AI终端对多模态感知能力的需求，进一步卡位AI大模型生态。

中兴通讯的角色尤为微妙，其一方面与字节跳动合作推出豆包手机，另一方面也投资阶跃星辰，采取“两面下注”的策略，反映出对AI终端赛道的谨慎投入和不愿缺席的态度。

将这些参与者串联起来，形成了从图像传感器（豪威）到整机ODM（华勤、龙旗）再到终端品牌与渠道（中兴）的完整智能手机产业链。阶跃星辰通过两轮融资，已将产业链中的关键玩家纳入其阵营。

与字节的豆包手机相比，产业链资本更倾向于阶跃星辰，原因在于阶跃承诺提供定义权。字节的豆包手机是“大模型厂商+手机厂商”的合作模式，大模型厂商仍是赋能者，手机厂商掌握硬件定义权。而阶跃星辰则选择亲自打造自有品牌终端，从操作系统到硬件全部自研。此外，阶跃星辰已具备B端商业化能力，截至2025年底，已与国内头部手机品牌达成合作，模型装机量超过4200万台。

然而，这一押注的风险同样巨大。豆包手机因被主流App封杀而遭遇困境，这表明超级App的生态壁垒并非技术所能轻易跨越。STEPX Neo目前仅为亮相产品，其价格、配置和上市时间均未公布，AI终端能否成为下一代主流形态仍是未知数。

四、结语

在旧牌桌上继续竞争，华勤等厂商面临的将是利润的进一步压缩和空间的持续收窄。它们深知，旧牌桌的规则不会改变。相比之下，押注一张可能重塑游戏规则的新牌桌，虽然风险更高，但至少提供了从体力劳动者转变为新规则共建者的机会。

华勤、龙旗、豪威、中兴等公司未必确信阶跃星辰一定能成功，但它们相信，在AI时代的终局到来时，绝不能缺席。手机产业链的权力转移已经开始，而这些厂商已经选择了新的站位。